Kính gửi Quý khách hàng,

Chúng tôi xin gửi tới Quý khách báo cáo:

Công ty Cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC: HOSE): Tăng trưởng trở lại từ nửa cuối năm 2024

Nguyễn Trần Phương Nga, ngantp@ssi.com.vn

Khuyến nghị: KHẢ QUAN

Giá mục tiêu 1 năm: 137.000 Đồng/cp

Tăng: +18,6%

Giá hiện tại (tại ngày 30/09/2024): 115.500 Đồng/cp

Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu DGC từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN, với giá mục tiêu 1 năm là 137.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 18,6%) do chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của DGC sẽ tăng tích cực trở lại từ nửa cuối năm 2024 (+23% svck) sau 7 quý giảm liên tiếp. Trong khi đó, định giá cổ phiếu DGC hiện đang thấp so với một công ty hàng hóa vận hành theo chuỗi giá trị tích hợp theo chiều dọc, giúp biên lợi nhuận gộp của DGC cao hơn. Lợi nhuận của DGC phục hồi nhờ được thúc đẩy bởi (1) giá bán bình quân và sản lượng tiêu thụ phục hồi từ nhóm khách hàng phân bón và khách hàng bán dẫn, (2) tiết kiệm chi phí nhờ tăng tỷ lệ sử dụng quặng tự khai thác từ Khai Trường 25 và (3) việc chuyển đổi dần sang các sản phẩm giá trị cao (như axit photphoric LCD, chiếm khoảng 10% axit photphoric vào thời điểm hiện tại). Chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng năm 2024 và 2025 lần lượt đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (+7% svck) và 4,8 nghìn tỷ đồng (+37% svck). Chúng tôi cho rằng DGC là một trong những công ty có tiềm năng thu hút dòng vốn trong trường hợp Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi (dự kiến vào cuối năm 2025).

Quan điểm ngắn hạn: Lợi nhuận nửa cuối năm 2024 phục hồi có thể hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn.

Rủi ro giảm đối với khuyến nghị:

• Nhu cầu đối với các hóa chất liên quan đến phốt pho phục hồi chậm hơn dự kiến và giá bán bình quân tăng chậm hơn dự kiến.
• Chậm mở rộng Khai trường 25 ảnh hưởng đến việc tiết kiệm chi phí quặng.