Kính gửi Quý khách hàng,

Chúng tôi xin gửi tới Quý khách báo cáo:

Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam – Công ty Cổ phần (GVR: HOSE): KQKD nửa cuối năm 2024 dự kiến cải thiện nhờ giá cao su tăng

Ngô Thị Kim Thanh, thanhntk@ssi.com.vn

Khuyến nghị: TRUNG LẬP

Giá mục tiêu 1 năm: 36.100 Đồng/cp

Tăng: +1,5%

Giá hiện tại (tại ngày 23/09/2024): 35.550 Đồng/cp

GVR có lợi thế khi sở hữu diện tích đất cao su lớn, với quỹ đất 394.782 ha trải khắp các tỉnh thành, bao gồm Bình Dương, Đồng Nai, Bà Rịa – Vũng Tàu, Tây Ninh,… Trong dài hạn, việc chuyển đổi hơn 23.000 ha đất trồng cao su sang đất KCN trong giai đoạn 2025-2030 sẽ giúp công ty ghi nhận lợi nhuận đáng kể từ việc chuyển đổi đất, chúng tôi đã tính điều này vào trong dự báo. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của GVR đã tăng 68% tính từ đầu năm để phản ánh phần lợi nhuận trong tương lai (như trong báo cáo GVR tháng 3 của chúng tôi (tại đây)). Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu GVR với giá mục tiêu 1 năm là 36.100 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 1,5%) dựa trên phương pháp SOTP. 

Yếu tố thúc đẩy ngắn hạn:

• Trong ngắn hạn (Q4/2024 – Q1/2025), bảng giá đất mới tại các tỉnh Bình Dương, Bình Phước, Bà Rịa – Vũng Tàu, Tây Ninh sẽ được công bố. Chúng tôi kỳ vọng bảng giá đất mới sẽ tăng 20% – 3 lần so với giá hiện tại. Điều này sẽ là yếu tố thúc đẩy cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn (và có thể là yếu tố để chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận từ năm 2026).
• Lợi nhuận cao su tiếp tục được hưởng lợi từ giá cao su tăng. Theo ước tính của chúng tôi, giá cao su tăng 1% sẽ giúp biên lợi nhuận gộp mảng sản xuất cao su của GVR tăng 0,22% (mảng sản xuất cao su chiếm 60% tổng LNTT). Do đó, chúng tôi ước tính tăng trưởng lợi nhuận nửa cuối năm 2024 sẽ đạt 29% svck.  
• Gần đây, KCN Bàu Cạn – Tân Hiệp (GVR sở hữu toàn bộ) đã được Thủ tướng phê duyệt chủ trương đầu tư, điều này củng cố cho giả định việc chuyển đổi 2.800 ha đất cao su thành KCN vào năm 2025 của chúng tôi.